近期，有不少买债券的朋友在咨询该不该买民生可转债，那么，接下来就给大家解答此疑问。
一、民生可转债基本条款
1、发行规模：40亿元
2、票面预期年化利率：1.5%
3、存续期限：5年期
4、转股期：
发行之日起6个月后，即2003年8月27日至2008年2月27日止，可以转换为民生银行（600016）流通股。
5、转换价格：
以刊登募集说明书前30个交易日民生银行（600016）股票收盘价的算术平均值为基准，上浮1%确定为10.11元。
6、赎回条款：
自发行之日起一年后至债券存续期满，如果股票在连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的130%，民生银行有权按102元（含当年利息）的价格赎回未转股的可转债。
7、回售条款约定：
可转债到期前一年内，如果股票在20个交易日连续低于当期转股价格的70%，转债持有人有权将持有的全部或部分转债以106元的价格（含当期利息）回售予民生银行。除此之外，如果民生银行改变可转债募集资金用途，可转债持有人也可以将全部或部分可转债回售予民生银行，该回售价格第一年为102元，以后每年增加1元。
8、转股价格修正条款约定：
如果股票在连续30个交易日中超过20日的收盘价低于当期转股价格的80%，民生银行董事会有权在不超过20%的幅度内向下调整转股价格；调整后的转股价格不低于调整前20个交易日股票价格的算术平均值。
二、条款分析
1、发行规模偏大，给流通盘造成较大压力
本次民生银行可转债发行规模高达40亿元。如果可转债全部转为股票，相当于增加了3.9565亿流通股，流通盘将由目前的5.2325亿股增至9.1890亿股，增幅达75.61%。给二级市场价格造成很大压力。
2、假定转股溢价以2月25日收盘价为基准上溢0.1%而得到。
3、票面预期年化利率、转股溢价较已发行转债具有一定优势，但不如拟将发行的可转债优惠。
本次发行的可转债票面年预期年化利率为1.5%，转股溢价为1%,较已发行的可转债具有一定的优势，票面预期年化利率高于机场转债、阳光转债、水运转债和燕京转债。但较刚发行的新钢钒（考虑利息补偿条款，达2.7%）相比，债券价值明显偏低。与拟将发的可转债相比，债券价值也处于劣势。另外，新发行的转股溢价一般为0.1%,优于民生转债。已发行和即将发行的可转换债券的票面预期年化利率及转股溢价情况如下表所示：
除新钢钒对应股票收盘价与当前转股价的偏离幅度为正外，其余均为负，负值意味着股票二级市场走势必须首先弥补缺口才会有转股价值，相比之下，民生转债由于发行时机处于大盘低位，因此，只要二级市场走势良好，转股价值立刻凸现。
三、民生银行财务状况价值优势分析
民生银行盈利能力分析：
可以看出,1998-2002年期间,民生银行主营业务收入、利润总额、净利润分别增长了3.98、4.57、3.87倍,年均几何增长率分别为70.77%、77.26%、69.50%。这说明了如下问题:
A、 民生银行的经营业绩是优良的,公司的成长是迅速的。在我国宏观国民经济年均7.5%--8%的增长率的情况下,民生银行能够形成年均70.77%的主营业务增长,充分的表明了作为一个市场主体,民生银行所表现出来的强烈的增长愿望和实现这种愿望的巨大能量。
B、 民生银行的规模增长是高效的、有质量的。民生银行在主营业务规模增长的同时,利润总额和净利润都获得了喜人的增长,年均增长率分别为77.26%、69.50%。这就充分的说明,在完成规模增长目标的同时,民生银行的增长也带来了相当甚至是更高的利润生产。可见,民生银行的盈利能力是喜人的。
投资建议： 在大盘走势不强的情况下，建议最好不要参与购买。
* 分析
民生银行质地优秀，有良好的成长性，但是二级市场市盈率高达30.7(以2.27收盘价10.45计算)，年内华夏银行等大盘银行股(发行市盈率20倍以内),以后四大商业银行也将上市,由于比价效应, 民生银行二级市场走势必将受到拖累。另外，由于流通盘较大，可转债发行规模过大，股价可预见的波动性较小，影响民生银行的转股价值。并且，与拟将发行的可转债，其条款缺乏优势。
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