为什么称信托是“金融行业的坏小子”

信托总是被人们称为“金融行业的坏小子”。有人以为这是人们对信托敢于创新、敢为天下先的觊觎，也有人说这是对信托业大赚其钱“吃不到葡萄说葡萄酸”的一种心理。然而，事实到底是如何的呢?

如果说掌控着一个国家命脉的金融业有四个孩子，那他们就分别是：银行、保险、证券还有信托。和几个好孩子比较，信托相对不规矩一些。好孩子理所当然的就包括：银行、保险和证券。我们一个一个说起。

第一个是银行。

银行早期一直是我国金融业的独子，现在虽然有了很多小弟弟，但仍然是当之无愧的长子。银行业的资产规模和盈利能力在金融业内都是巨无霸，全国109家证券公司+90多家基金公司+4家上市保险公司的净利润合在一起，相当于半个工商银行。

银行业不仅规模大影响力就大，发展历程也长，因此政府政策关注最多，规范化程度确实很高。银行业从多年以前就开始参照发达国家的规范实施巴塞尔协议，然后还需要符合境内本土化的各种监管要求，随时服从调控。无论是挣钱还是听话，银行业都是当之无愧的模范。

第二个是保险。

保险在我们国家发展的历史相对比较短，散户了解也较少。但实际上保险也是金融行业的重头之一，按净利润算，4家保险公司的和证券业的证券公司+基金公司基本打平。

保险业的自然特征就是做大规模、保证偿付、规避风险。这是一个通过大量投入资金+精密规划计算来挣钱的行业，而不是通过承担更高风险来挣钱的行业。所以无论是从行业监管，还是从保险公司自身的发展路径来看，保险天生都是一个乖孩子。

第三个是证券。

证券行业曾经是野路子。特别在上世纪90年代的时候各种违规行为层出不穷，通过全权委托侵吞客户资产，挪用保证金，内幕交易，合谋操纵市场，关联交易同业竞争，圈钱不做事等等。

但是经过后来二十年的发展，证券行业也慢慢规范了，上面提到的大多数毛病基本杜绝，少部分毛病偶尔还出现但也算得到了控制。　

现在证监会对证券行业已经有了比较强大的控制力，不敢说面面俱到，但也令行禁止。证券行业是改邪归正的三儿子。

最后是信托。

前面三个好孩子都是严格监管的行业，什么能做、什么不能做都有相当明确和严格的规定。比如说银行业虽然钱多，但是不能买股票、有一些高风险的行业不能乱借钱;保险的钱也多，但是为了保证偿付能力，基本上什么也买不了;证券行业不能动存款和贷款、不能投资实业。

相比之下，信托的监管最松，什么都能做。信托公司可以自己组建信托吸纳资金，也可以从银行、证券业找资金。可以买卖股票、债券，可以投资土地、工厂、矿山、艺术品，是一个四通八达的渠道。

所以一些高风险的高预期年化预期收益的、政策限制严格的行业需要资金的话，银行、保险和证券这三个好孩子都不敢碰，只有信托勇往直前。典型的就是房地产。在国家全面调控房地产行业的大背景下，大多数金融机构即使有钱也不能借给房地产公司，但是信托无所谓，只要房地产企业能够赚钱、还得起钱，信托就敢借。信托自己的钱不够了，还能从其他地方筹措大笔资金去借。

对这件事情如何评价，取决于站在什么角度。

从管理的角度，大儿子跟二儿子都在公务员队伍里面端着金饭碗，老老实实跟着领导的指挥棒转。三儿子改邪归正以后进了事业单位，效益也不错。只有小儿子在体制外游荡，有一笔没一笔的挣钱。挣的钱也勉强合法，但又不那么符合家长的价值导向。

从家长的角度，有时候把这种体制外的自有业务叫做“搅乱金融秩序和宏观调控”，因为它超出了家长指挥棒能够指挥的范围。但是从金融发展创新的角度，最敢想敢干的不会是最乖的，倒有可能是最捣蛋的那个。信托资产管理规模去年底已然一跃超过了保险业，成为金融业新的老二。

现代金融学中有一条基本定律，其地位不亚于牛顿三大定律之于经典物理学，可以称之为“投资第一定律”：风险调整后的投资预期回报率 = 短期无风险预期年化利率。

信托超额预期年化预期收益率与短期无风险预期年化利率间的利差，就是金融市场的潜在风险。从这个角度看，称之为“坏孩子”或者“扰乱市场金融秩序和宏观调控”亦无不可。只不过信托公司成了替罪羊。

信托是个很好的窗口，读懂信托，就能读懂很多有中国特色的市场经济规律。还有一点值得注意，信托业发展的基石不是去喝酒拉客户、跑银行私行卖产品，而是亿万投资人的信任。