飞天诚信新股申购指南
飞天诚信公司简介
公司主要从事以身份认证为主的信息安全产品的研发、生产、销售和服务，主要产品包括：ePass 系列USB Key、OTP 系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读写器等，广泛应用于银行、其他企事业单位、电子商务、电子政务等。2013 年公司实现营收84,582 万元，净利润20,118 万元。2009-2013 年营收CAGR 达57.74%，净利润CAGR 达84.00%。
新股申购机构观点
安信证券：飞天诚信建议询价区间为30.2-39.3 元
公司深耕身份认证市场多年，产品线齐全，包括ePass 系列USB Key、OTP 系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读写器等。公司业务保持持续高增长态势，2009-2013 年，营业收入和净利润分别保持57.7%和84.0%的年均复合增速。2013 年，公司实现营业收入8.46 亿元，净利润2.01 亿元。
投资建议：预计公司2014-2016 年营业收入分别为12.17亿元、17.36 亿元、24.13 亿元，净利润分别为2.82 亿元、3.92 亿元、5.28亿元，EPS 分别为3.02 元、4.20 元、5.65 元（假设存量发行500 万股）。我们综合考虑此次发行的政策和市场环境、此次募集资金总量和发行股本，建议询价区间30.2-39.3 元；根据二级市场同行业平均PE，建议定价区间为60.4-75.5 元。
风险提示：对重大银行客户的依赖风险；竞争加剧导致毛预期年化利率下滑风险；技术进步与替代风险。
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