万和电气[002543]多渠道助力公司高增长
1、 厨卫电器增长与地产相关度较高，棚户区改造、城镇化、消费升级仍可保持行业较大增长空间简单测算，假设地产成交量下滑20%，影响油烟机、灶具、热水器7%左右。但过去地产成交中投资性需求占比较大，而投资用房产并不会贡献家电实际消费。因此地产对家电的实际影响要比简单测试的更低一些。目前估值已过度反应了地产下跌可能带来的增速放缓，地产负面性不必夸大。
此外，棚户区改造将有望成为楼市调控的重要一步。棚户区改造对地产销售本身构成利空，但对下游家电销售形成直接利好。部分对冲地产下滑对家电的负面影响。城镇化进程不断推进，家庭小型化，居民可支配收入增长。厨卫电器竞争格局较为健康，消费升级下，各大品牌默契提价能够保证厨卫龙头企业盈利水平维持较高增速。
2、 厨卫行业集中度较低，公司资金投入增加，品牌力逐步提升，综合能力增强。
油烟机、灶具和热水器作为厨卫电器中主流的产品品类，三个子行业品牌众多，集中度较低，龙头企业市场占有率不足10%；热水器内外资龙头品牌在一二级市场表现略好，但三四线市场仍未形成足够的品牌影响力；公司在地理位置上处华南地区，北方市场表现仍处于较弱水平，未来公司加大资金投入，增强品牌力，帮助公司在全国范围内综合竞争力逐步提升。
3、 公司在发展规划中，认真、专注，提出“三年百亿”发展目标。
公司作为一家成立多年的民营厨卫电器企业，专注发展热水器、炉具、灶具等核心产品品类，近年公司产品竞争力在国内外逐步提升，燃气热水器已经在国内处于行业领先水平，公司的成功归功于公司多年对产品研发的认真和专注，而且对公司未来有明确的发展规划，“三年百亿”发展目标一方面反映了公司对自身高速发展的信心，另一方面也体现公司对未来市场占有率的发展目标。
4、 公司注重内部管理，引进行业优秀管理人才，在传统经营模式和新兴商业模式的发展并加强。
公司发展思想开放在营销、管理等重要领导岗位上引进了家电行业内领先公司的管理人才。全面执行精细化管理，提升成本控制能力，经营效率。
公司大力发展电商平台，融入云营销概念，虽是民企，但是发展动力足，顺应市场，态度积极。
5、 渠道建设加速预计2014年增加超过一千个网点，主要在华北、东北地区。此外，针对现有的客户，今年多场促销活动，营销策略从主动压货到主动促销，有利于公司市场份额提升。
6、 俄罗斯近期与我国签署了天然气合同，天然气价格未来可能下滑，有望对公司核心产品燃气热水器销售起到带动作用。
投资建议
预计公司2014/2015年净利润分别3.1亿、4.0亿元、增26%和27%，达，EPS分别为0.78元和0.99元。按公司目前股价对应2014、2015年PE为14倍和12倍，维持“谨慎介绍”评级。