近期关于美联储结束量化宽松(QE)，以及随后逐渐加息后市场将走向何方，人民币升值将受到哪些影响，目前市场上对此的讨论十分热烈。主流观点认为即使预期年化利率正常化以后金融市场依然将走高，因为经济持续走强，但这似乎是一个非常符合逻辑的假设，但事态就真的会如此发展吗?
美联储加息有何意义
对于加息所带来的意义，可以概括为以下几点：
1、股票市场不景气(股市下跌,但也有小幅上涨的趋势)
2、在降低货币流通速度情况下可能缓解通货膨胀
3、民众减少消费，增加储蓄
4、工商企业减少投资
5、刺激本国或本地货币的升值
6、减缓本国或本地的经济增长速度
在特殊情况下：
由于流动性陷阱的出现反而加剧通货膨胀。如果经济结构性的失衡存在，那么就会出现更加严重的通货膨胀，其主要表现是消费品市场价格不降而资产价格飙升。
存在强制结售汇制度下，可能加剧短期投机资本的流入而增加货币供应。但是，加息的整体效果通常不能够迅速地被反映出来，由于涉及到整个经济体系，或者说金融体系的联动机制，需要较长的时间才能反映出结果来。国内金融界对美联储加息的关注有以下三点：1、美国预期年化利率上升对预期的人民币升值有何影响;2、中国统的存贷款预期年化利率是否会跟进;3、调高预期年化利率是否能够抑制通货膨胀的趋势。
美联储加息对人民币升值的影响
美国预期年化利率对人民币升值的压力是双向的：一方面预期年化利率上升缩小了美国对其他国家的相对息差,这会增加资金的净流入,从而减轻投机性资本流动对人民币升值的压力;另一方面,预期年化利率上升会抑制美国的经济成长,从而使追求成长的外国直接投资更倾向于流入中国。综合考虑各种因素,笔者认为,美国预期年化利率上升会降低对人民币升值的压力。众所周知,中国是美元国债最大的购买国之一,预期年化利率上升导致债券价格下跌,从投资的角度看,如果没有特别紧迫的必要,中国不会抛售美元国债。在持有大量美元国债的时候,如果人民币大幅升值,其直接的结果是这笔债券投资面临汇率损失。
此外,人民币升值的压力主要是欧元对美元的相对升值。中国“盯住美元”的汇率政策使我国在对欧贸易结算中有汇价损失。而美国预期年化利率上升在理论上讲是支持美元,此举至少会延缓美元对欧元的相对贬值,从而缓解对人民币升值的压力。至于预期年化利率趋势的国际传导,虽然亚洲多家银行立刻宣布不追随美国升息,但这只是短期反应。全球预期年化利率市场一直是由美国预期年化利率市场主导的。目前还没有哪个国家可以替代美国对预期年化利率市场拥有定价权。更何况,预期年化利率上升对银行业的经营而言是利大于弊,因此全球各大央行都会陆续跟进调高预期年化利率,中国也不会例外。
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