近年来，越来越多公募基金经理人进入保险行业。转型保险资产管理的公募经理，会面临哪些考验?本文通过业绩考核、投资渠道、资金性质、风险偏好等维度对险资与公募的异同进行比较，同时了解金融行业对于险资投资管理人和公募经理的不同要求。
业绩考核不同：险资更看中长期和绝对预期年化预期收益
在对资产管理人的业绩考核方面，保险资产投资与基金投资业存在较大差异。
保险资金的业绩考核是长短期结合，同基准比较。对保险投资活动的绩效评估总体上需兼顾长期价值最大化和短期获利目标的平衡。另一方面，保险投资虽然也有着与同业、市场相比较的相对预期年化预期收益压力，但更重要的是存在能够覆盖负债成本的长期绝对预期年化预期收益率要求，其固定预期年化预期收益资产的投资首要目标并非“战胜市场”，而是获取足够的长期预期年化预期收益支持对投保人的预期承诺支付。
而目前公募的业绩考核是以短期业绩排名为核心，按同类基金排名，参照相对基准。基金经理只要在同类基金业绩排名中取得较好名次，就可得到相应年终奖激励。这也间接导致基金经理为了争夺排名而投资风格激进，直接损害了持有人利益。
投资渠道不同：险资投资渠道更多
从投资渠道来看，保险资金的投资范围经历了逐步放开的过程。
1995年颁布的《保险法》对保险资金的投资渠道有诸多限制，资金运用仅限于银行存款、买卖政府债券和国务院规定的其他资金运用模式;不得用于证券经营机构和向企业投资。
1999年，《保险法》进行了修订，允许保险资金进入同业拆借市场、可投资企业债券以及投资证券投资基金，同时可以在商业银行办理大额协议存款，明确保险资金间接进入证券市场的规模暂定为5%。
2004年，保监会继续从政策层面进一步扩大保险资金运用渠道，开放银行次级定期债务、银行次级债及可转换公司债券的投资。
2005年2月颁布的《关于保险资金股票投资有关问题的通知》则标志着准许一定比例的保险资金直接投资股票。
2012年6月以来推出的13项保险资金投资新政中，提及的投资品种主要包括：银行存款、债券、股权、证券投资基金、不动产、理财产品等证券化金融产品、金融衍生品、股指期货(以套期保值为目的)等形式。而公募基金的投资范围仅包括公开市场的股票、债券，以及普通股票型基金、混合型基金可以参与以套期保值为目的的股指期货投资(基金子公司的专户业务不受以上范围限制)。
所以对于险资投资经理而言，投资渠道相对于公募基金多很多。
资金性质不同：险资更重资产负债管理
从资金性质来看，险资是指保险集团公司、保险公司通过各种渠道聚集的各种资金的总和，是以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金及其他资金。
险资根本上看是保险公司偿付能力的保障，就一定意义上而言，险资基本局限运用在补偿被保险人的相关经济损失，不能贸然用于其他投资，但是险资所具有的长期性、负债性和不定性这三大特征，又赋予保险公司相对有利的投资条件。险资的投资经理一般通过合理运用险资，获取稳定预期年化预期收益，促进险资保值增值，从而增强保险公司的偿付能力。
所以，对于险资的投资是指保险企业经营过程中，利用保费聚集与保险企业赔偿给付的时间差，以及收费与支付之间的价值差，使保险资金增值，以求稳定经营、分散风险的一种经营活动。
而公募基金是受政府主管部门监管的，向非特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金。由于公募的发行对象是非特定投资者，包括一般公众，所以这些基金在法律的严格监管下，有着严格的信息披露义务。
保险风险发生时点的不确定性和损失金额的不确定性，导致了保险公司负债发生时间的不确定性和支付金额的不确定性。由于险资的这一特性，所以需要投资经理利用资产负债管理，合理进行资产负债配置，以化解这些不确定性带来的风险，同时也满足保监会关于偿付能力的监管要求。
而公募基金的资金性质决定了其具有透明度较高的特点，而这主要得益于基金的强制信息披露制度。
风险偏好不同：险资追求长期稳定回报
从风险偏好来说，保险资金是风险厌恶型资金，追求的不是高风险高预期年化预期收益，而是长期稳定回报，是建立在资产负债匹配基础之上的回报。其中，结构匹配和期限匹配是整个资产负债匹配管理的主要内容。期现匹配在实质上要求保险资金的投资经理将投资的期限结构与保险公司的负债结构相匹配，长期资产对应长期负债，短期资产对应短期负债。而结构匹配则要求投资经理将保险资金按照来源分成自有资金、非寿险的责任准备金及寿险责任准备金等若干部分，不同的资金来源尽量安排与之适应的投资渠道，形成对应的投资结构。
而公募基金按投资目标的不同，可以将基金分为增长型基金、收入型基金和平衡型基金。
增长型基金主要以追求长期资本增值为目标，不太考虑当期的股利收入等，主要投资标的为具有良好增长潜力的股票。收入型基金是主要以追求稳定的经常性股利、利息收入为目标的基金，基本以大盘蓝筹、公司债、国债等稳定预期年化预期收益证券为主要投资标的。平衡型基金则是兼顾资本增值和当期收入的一类基金。
一般而言，增长型基金的风险大、预期年化预期收益高;收入型基金的风险小、预期年化预期收益较低;平衡型基金的风险、预期年化预期收益则介于增长型基金与收入型基金之间。所以总体而言，基金经理需要根据其自身基金的特点配置投资资产，从而满足基金持有人对于预期年化预期收益与风险的要求。
与2007年险资将权益投资比例提升至接近20%上限的壮观场面相比，如今的险资似乎早已没有当时的激进，谨慎保守是这7年来A股熊市险资操作的主旋律。